Можно ещё раз пояснить, как считать реальную доходность по ОФЗ?

Пример.

Заходим на сайт Смартлаб ОФЗ через любой поисковик.

https://smart-lab.ru/q/ofz/order_by_mat_years/asc/

Открываем таблицу и выравниваем по сроку погашения, сначала короткие облигации.

Расчет на 08.04.2021 года ОФЗ 26209.

Стоимость 1027,2 рубля. НКД (накопленная купонная доходность) 16,45 рублей, общая купонная доходность 37,9 рублей за полгода.

Стоимость облигаций показана в процентах, поэтому мы просто переносим запятую на одно деление вправо и тогда 102,72% превращаются в 1027,2 рубля.

Так откуда получается средняя доходность 5,4%?

Для себя я отношу облигации к срочному рынку, потому что они, как и фьючерсы с опционами имеют срок погашения, то есть, определенное время жизни, а значит, не живут вечно, как акции. Хотя и это утверждение в вечно меняющемся мире выглядит весьма забавно.

Все облигации имеют срок погашения. В нашем случае, истечение срока произойдет через 15 месяцев к июлю 2022 года.

Итого.

Мы покупаем облигацию за 1027,2 рубля плюс 16,45 рублей НКД.
То есть, платим здесь и сейчас 1043,65 рублей.
Причем 27,2 рубля это будет наши чистый убыток, если мы держим облигацию до ее погашения. (Который будет весьма кстати при сальдировании излишней прибыли по акциям).
А 16,45 рублей нам вернутся в виде купона уже через 3 месяца, в июне 2021 года, вместе с оставшимся купоном за тот период, что мы владели облигацией.

***
При этом, не стоит забывать о налоге на купон в 13 %.
Но он сейчас в расчет не идет.
Это просто к сведению. Получается чистый купон, который мы получим на руки, будет равен 37,9*0,87=32,97 рублей. А 4,93 рубля уйдут на налог.

Причем здесь вскрывается еще один косяк от наших законосозидателей, который они почему-то не в состоянии исправить? Пока весь налог на купон достается тому, кто держит облигацию до выплаты купона. Хотя, я считаю, что его необходимо делить пропорционально владению этой самой облигацией.
На данный момент, этот перекос все еще не исправлен. И сколько наши бюрократы будут с этим тянуть и возиться еще пока неизвестно. Но как показывает практика, процесс может затянуться.

Поэтому можно продавать свои облиги за 2-3 дня до выплаты купона, оставляя себе налог, перенося его одновременно на бедолагу, выкупившему ваши облигации.

Несправедливо?

Я согласен.

А знаете сколько еще неэффективностей в этом мире?

А разве это плохо?

Это всего лишь означает, что у нас имеется огромное количество возможностей для заработка, если подключить к процессу интеллект и искать самые крупные неэффективности (например, федерального (государственного) или мирового масштаба)!

***
Опустим это лирическое отступление, которое тоже ведет к некоторому искажению доходности.
Хотя я не обращаю внимания на подобные мелочи. Рынок уже давно научил меня не тратить время на попытки заработать десятые доли процента, как и сами проценты и даже десятки процентов. Потому что это ведет к недополученной прибыли в сотни процентов.

Поэтому продолжим наши расчеты.

В любом случае, стоимость Облигации, по истечению срока жизни, всегда стремится к своему номиналу. И чем ближе срок ее погашения, тем меньше становится волатильность по бумаге и тем сильнее ее стоимость будет стремиться к своей 1000 рублей.

Считаем далее.
Мы держим ОФЗ-26209 15 месяцев до самого погашения, а не год, поэтому высчитываем прибыль по бумаге через пропорцию.

37,9 рубля за пол года, значит за 3 месяца мы получим 37,9/2 = 18,9 рубля.
Так как мы будем держать ее 15 месяцев, то мы получим 37,9*2+18,9=94,7 рублей (я округляю расчеты для удобства понимания).

Итак
Мы платим за облигацию 1043,65 рублей.
При погашении получим 1000 рублей от тела облигации, плюс купоны 94,7 рублей.
Вычитаем 27,2 рубля курсовой стоимости, которую мы потеряем в любом случае, тогда у нас остается 94,7-27,2=67,5 рублей.
Выплаченные 2 раза до погашения купоны мы можем вложить обратно в облигации, тем самым снизив убыток по налогам на купоны. (Сейчас не учитываем в расчетах).

Если бы мы получили эту прибыль (67,5 рублей) за 12 месяцев, то наша средняя годовая доходность была бы равна 6,75%.
Но мы получим эти деньги за 15 месяцев, отсюда опять считаем пропорцию.
Х=67,5*12/15=54

То есть, 54 рубля на вложенную тысячу рублей, что дает нам среднюю доходность 5,4%.
Которую нам любезно предлагает таблица расчетов Смартлаб ОФЗ.

Вполне возможно, что я где-то что-то упустил за счет округления и приближения.
И если подставить более точные данные, мы получим более точные результаты.
Но все это совершенно не важно, Коллеги.

Главное, что мы в облигациях ВСЕГДА получаем среднюю рыночную доходность.

И видим РЕАЛЬНУЮ РЫНОЧНУЮ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ.

Именно сюда обращены взоры Эльвиры Набиуллиной перед тем, как принимать решение по ставке ЦБ РФ.

То есть, ставка ЦБ она вторична и назначается главой Центрального Банка с разрешения и утверждения на более высоком уровне.

А реальную стоимость денег формирует сам рынок, который и является теми весами, что сводит продавцов с покупателями в любой ситуации. И выставляет оптимальный ценник с учетом всевозможных рисков, как гласит Гипотеза Эффективного Рынка. Потому что лично для меня она максимально жизнеспособна именно на рынке облигаций. А вот на рынке акций я бы не был столь оптимистичен, касаемо данной теории.

Иначе, если бы рынки были действительно эффективными, разве могли бы разумные инвесторы получать такие доходности?

На самом деле, рыночные перекосы существуют всегда, потому что они обусловлены природой человека.
А человеческая эмоциональность ведет к еще большему искажению, а следовательно и потере рациональности и возникновению тех самых рыночных перекосов, которые могут существовать годами и даже десятилетиями.

Понимая эти механизмы, как и саму природу человека, становится слишком просто зарабатывать на фондовом рынке, используя ту самую пресловутую человеческую глупость.

Которая усиливается в периоды обострений и ведет к еще более печальным последствиям излишне эмоциональную и, разумеется, нерациональную толпу.

Ну а нашей задачей становится способность стоять в стороне или двигаться в обратном направлении, что будет намного продуктивнее, для преумножения Капитала!

Только делать то, что противоречит мнению большинства слишком сложно. Здесь необходимо иметь закаленный годами внутренний стержень и руководствоваться разумом, принимая все ответственные решения еще задолго до того, как произойдут те или иные события.

Возвращаясь к нашей средней доходности по ОФЗ, достаточно будет просто довериться утверждению, что короткие облигации показывают реальную текущую рыночную стоимость денег в стране.
А математика Смартлаба отлично справляется с ее отображением за доли секунды!

Больше нам здесь ничего не нужно знать и высчитывать.

Иначе мы оставим более важные события на рынке без должного внимания и упустим прекрасные возможности с перспективами заработка в несколько раз, а то и на порядок больше.

 

 

 

Еще раз очень коротко, только математика расчета доходности ОФЗ.

Расчет на 08.04.2021 года ОФЗ 26209.

Стоимость 1027,2 рубля. НКД (накопленная купонная доходность) 16,45 рублей, общая купонная доходность 37,9 рублей за полгода.

Как получится процент 5,4?

Облигация погасится через 15 месяцев к июлю 2022 года.

Итого.

Мы покупаем облигацию за 1027,2 рубля плюс 16,45 рублей НКД.
То есть, платим здесь и сейчас 1043,65 рублей.
Причем 27,2 рубля это будет наши чистый убыток, если мы держим облигацию до ее погашения.
А 16,45 рублей нам вернутся в виде купона уже через 3 месяца, в июне 2021 года.

Считаем далее.
Мы держим ОФЗ-26209 15 месяцев до самого погашения, а не год, поэтому высчитываем прибыль по бумаге через пропорцию.

37,9 рубля за пол года, значит за 3 месяца мы получим 37,9/2 = 18,9 рубля.
Так как мы будем держать ее 15 месяцев, то мы получим 37,9*2+18,9=94,7 рублей (я округляю расчеты для удобства понимания).

Итак
В момент покупки мы платим за облигацию 1043,65 рублей.
При погашении получим 1000 рублей от тела облигации, плюс купоны 94,7 рублей.
Вычитаем 27,2 рубля курсовой стоимости, которую мы потеряем и у нас остается 94,7-27,2=67,5 рублей.

Если бы мы получили эту прибыль (67,5 рублей) за 12 месяцев, то наша средняя годовая доходность была бы равна 6,75%.
Но мы получим эти деньги за 15 месяцев, отсюда опять считаем пропорцию.
Х=67,5*12/15=54

То есть, 54 рубля на вложенную тысячу рублей, что дает нам среднюю доходность 5,4%.
Которую нам любезно предлагает таблица расчетов Смартлаб ОФЗ.

  •  
  •  
  •  

17 комментариев

  1. Классная статья, а можно так же подробно разобрать с примерами — сальдирование. Спасибо

    1. Добрый день, Максим!

      Даже не знаю, что об этом еще можно сказать.
      Например, у нас в портфеле могут появиться прибыльные и убыточные позиции.
      Если я закрываю убыточную и у меня есть прибыльная позиция, которая не подошла по налоговым льготам, я могу ее закрыть, чтобы сальдировать с убыточной и не платить налогов.
      Или если я закрываю прибыльную позицию, которую не могу освободить от налогов (допустим не прошло 3 лет с момента покупки) и у меня в портфеле есть убыточная позиция, то я могу продать ту бумагу, что находится в убытке и сразу откупить обратно (зафиксировав этот убыток). Благодаря чему могу сальдировать с прибылью и не платить налогов или хотя бы уменьшить налоговую базу.

  2. Александр, спасибо за разбор.
    Верно понимаю, что в идеале нужно искать короткую облигацию по наименьшей цене и наибольшему купону, при этом лучше выйти из неё до последнего купона, чтобы перенести налог на купон на другого?

    1. Добрый день, Екатерина!

      В случае начинающего инвестора, (пока данный перекос не устранили законодатели), такая ситуация будет идеальной.
      В арсенале более опытных Коллег имеется большее количество возможностей для дополнительного заработка.

      Для себя решил не обращать внимания на подобные мелочи, потому что они являются отвлекающими факторами от более достойных заработков.

      На месте начинающих я бы выбирал ОФЗ сроком погашения до 1 года, без особых условий (ПК, ИН, АД) не обращая внимания на курсовую стоимость и купонную доходность, потому что рынок выравнивает их по параметрам и мы в подобных бумагах имеем одинаковую итоговую доходность. Ну или она будет отличаться незначительно.

      Остальное зависит от уровня компетенции инвестора, который может использовать различные факторы в этой позиции.

      Просто выхлоп будет для меня не велик.
      Хотя все зависит от вашей Стратегии.

      Есть и те, кто работает только с облигациями.
      Тогда это будет иметь куда больший смысл, чем при управлении портфелями с акциями.

  3. «Причем 27,2 рубля это будет наши чистый убыток, если мы держим облигацию до ее погашения»

    Саша, спасибо за статью. Подскажи плз если можно поподробнее, какова природа курсовой стоимости в 27,2 руб. В чем ее экономическая природа (разница между номиналов в 1000 руб. и рыночной ценой)?

    1. Спросом. По 1000 покупателей было больше, чем продавцов, вот стоимость и выросла выше номинала

    2. Такова рыночная природа!

      Облигация рождается с определенными характеристиками (рост, вес — ставка купона, срок обращения и прочие параметры).
      А во время ее жизни ситуация на рынке и в мире может поменяться.
      Допустим облигация родилась с купоном 7% на полтора года.
      А через пол года реальная стоимость денег опустилась до 5%.
      Тогда рынок выравнивает эти параметры путем увеличения курсовой стоимости самой облигации до 1020 рублей.
      Чтобы инвестор мог получить реальную рыночную доходность (70 рублей купон, минус 20 рублей из-за снижения курсовой стоимости (так как она вернется к номиналу в 1000 рублей), остается 50 рублей, что на 1000 рублей будет являться той самой доходностью в 5%).

      Рынок это весы, что уравновешивает все в нашей аптеке.
      При этом, ситуация заметно усложняется во времени, когда вы используете средние и длинные облигации.

      Именно поэтому, чтобы не тратить время на бессмысленные и глупые вычисления в поисках одной десятой процента доходности, я и создал Элементарную облигационную Стратегию, когда мы покупаем облигации сроком погашения до года.
      После ее погашения берем следующую до года и так далее.

  4. Добрый день, вопрос немного не по теме, при погашении ОФЗ в срок (например недавний ОФЗ-26205 ), в какой срок и куда возвращается номинал облигации?

    1. Добрый день, Сергей!

      Обычно купон по облигациям приходит на следующий день после погашения.
      А еще через день зачисляются сами денежные средства за тело облигации.
      Возможны нюансы внутренней кухни брокера.

  5. Александр спасибо большое, по вопросу об ОФЗ 26205, увидел у вас нужную информацию в вашем посте в инстаграмме!

    1. Пожалуйста, Дмитрий!
      Я рад, что она может быть полезна окружающим.

Оставить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Капча. Решите уравнение Капча загружается...

Подпишитесь на нашу рассылку и присоединяйтесь к 314 остальным подписчикам.