Кризис это хорошо или это плохо?
Давайте попробуем разобраться в данном вопросе.
Думаю, что для большинства людей Кризис это хорошо!
Потому что есть на кого перенести все свои неудачи в жизни. Всю свою лень и никчемность.
Если показалось обидно, значит еще есть шанс все исправить…
Ну а если вы сфокусированы на правильных вещах, эти слова вас даже не затронут.
Думаю, именно поэтому меня не любят некоторые люди, точнее большинство. Потому что я говорю правду.
Кстати, заметили, как работодатели любят использовать этот термин «Кризис», говоря с вами о зарплатах.
Да что там работодатели.
Оглянитесь вокруг.
И вы услышите слово Кризис практически от каждого встречного. И я уже говорил почему.
Только большинство не понимает смысла употребляемого термина.
А главное того, что у иероглифа КРИЗИС в Китайском языке есть два значения или интерпретации.
Первое и то что на виду у всех это ПОТЕРИ.
Второе это ВОЗМОЖНОСТИ.
Но о них знают не многие, а находят вообще единицы.
А сейчас я открою вам самый невероятный секрет.
Такие возможности существуют всегда.
Даже, казалось бы из абсолютно безвыходной ситуации.
Просто отвлекаясь на различные глупости мы их чаще всего даже не замечаем и упускаем из жизни.
Мало того, чем страшней и безвыходней ситуация, в которой мы оказались, тем ярче будет возрождение и выход из нее! Тем проще, выше и быстрее будет оттолкнуться от самого дна.
Почему я об этом говорю?
Потому что сам пережил очень серьезную потерю в жизни.
Наверное, самую серьезную, по крайней мере, до этого момента точно.
И на практике убедился какие возможности открываются при детальном анализе ситуации и принятии разумных решений.
Я не говорю о правильности этих решений.
Потому что мы узнаем об этом намного позже и сможем оценить наши действия только постфактум.
Итак.
Закончим наше лирическое отступление…
И вернёмся к вопросу:
Кризис это хорошо или все же плохо?
Для абсолютного большинства людей КРИЗИС это все же ПЛОХО.
Даже, несмотря на то, что они используют данный термин не по назначению, а просто потому что это очень удобно…
Для Разумного человека, в том числе и Инвестора, Кризис это просто очередная ситуация, которая случается с определенной периодичностью и в различных количественных характеристиках некоторых параметров и всегда имеет множественные варианты ее выгодного решения!
Проще говоря, для Разумного Инвестора КРИЗИС это ХОРОШО!
Потому что он знает, как воспользоваться данной ситуацией.
И главное, что нужно делать в самый ответственный момент!
Мне часто задают похожие вопросы. Но сегодня я постараюсь ответить на них чуть более подробно:
««В мире сейчас нестабильно, да и последний кризис был в 2008 году, вроде как уже пора. Как обычно перед кризисом слышны советы переходить в короткие облигации, доллар и золото.»»
В мире сейчас нестабильно.
На мой взгляд, очень спорный тезис.
Лично я так не считаю.
Сейчас ситуация в мире достаточно устойчивая и приемлемая для жизни. Не то что приемлемая, она прекрасная!!!
Мы живём в удобстве и комфорте, имея свое личное имущество и другие прелести жизни.
О которых даже в 90-х не мечтали.
Не то что во время Великой Отечественной Войны.
А если сравнить с эпохой короля Артура, то сейчас самый обычный человек имеет куда больше любого Короля в то время!!!
Но вопрос в другом!
Как мы распоряжается своими ресурсами, включая собственное время???
И ещё один факт, который не стоит упускать из данного тезиса!
Мир это вообще, очень шаткая субстанция. И его очень легко разрушить. А вот создать новый или отстроить прежний, куда сложнее.
И если придерживаться единственно верного правила, что все в жизни меняется, то, ДА!
И мы и мир в глубокой опасности…
Именно поэтому я стараюсь сделать этот мир лучше.
Потому что разрушителей даже безмолвных наблюдателей куда больше, чем творцов и созидателей…
Последний Кризис был в 2008 году, а как же 2014 локальный в России, организованный «мировым» сообществом против «экспансии» или возвращения Крыма?
И что значит пора бы и следующему Кризису прийти???
Кто сказал, что пора?
Я не вижу совершенно никаких предпосылок в ближайшее время.
Я бы даже сказал, в ближайшие пару лет.
Да, Кризисы случаются с определенной периодичностью.
И это нормально!
Просто предсказать заранее эту дату невозможно.
Хотя, разумные Инвесторы могут определить периоды явных признаков несоответствия определенных показателей, благодаря чему, заранее уйдут туда, где будет значительно спокойнее…
Правда сначала необходимо понять и что же все таки это такое вообще — КРИЗИС?
Для одного — это просадка на 3%. Для другого коррекция на 30%.
А что такое Кризис на самом деле?
Кризис это наш Черный Лебедь — неучтенный и не предусмотренный риск. Чаще всего связанный с внезапной потерей чего-либо, да ещё и в кратчайшие сроки.
Вот что такое Кризис для большинства.
Для меня же это всё-таки ВОЗМОЖНОСТИ!
Но вернемся к циклам.
Да, есть короткие 7-8 летние циклы.
Но Кризис не приходит по расписанию.
Он может прийти в начале первого и в конце следующего. И тогда между ними пройдет 12-15 лет.
Или в конце первого и начале второго. И тогда между ними пройдет 4-6 лет, а может и того меньше.
Здесь стоит обращать внимание на другие признаки!!!
Даже Доходный метод легко позволит Вам заранее предвидеть подобные ситуации. И вы сможете легко и непринужденно извлечь из них выгоду.
Да ещё какую!!!
Советы от болтунов переходить в короткие Облигации, Золото или Доллары выглядят со временем немного потешно.
Да, перенос части Капитала в короткие Облигации весьма разумный шаг для Инвесторов третьего и четвертого уровней (которые точно знают что делать и не задают вопросов что купить / продать и когда это сделать)!!!
И даже для Доходного и Стоимостного Инвесторов это будет весьма разумный выбор.
Но если мы все ещё задаем себе подобные вопросы, значит стоит правильно оценивать ситуацию.
И признать свой уровень компетенции.
А значит использовать строго пассивную Стратегию, которая решит данные вопросы за вас самостоятельно!!!
Очень коротко о Золоте.
Если вы используете его в строго определенные моменты и работаете по заранее определенным параметрам в составе своего портфеля, то ничего критичного я в этом не вижу.
Насчёт акций золотодобытчиков это крайне опасный инструмент, при этом, мало привязанный к самому товару!!!
Я бы рекомендовал быть подальше от подобных историй.
Рассматривая каждую в отдельности, с учётом расчета рисков по Структурно-Каркасной модели или вашей собственной модели оценки этих самых рисков!!!
На мой взгляд, Золото, как инструмент, можно использовать иначе и куда проще…
Вопросы использования ETF фондов я сам не изучал достаточно подробно, потому что мне не нужен данный инструмент в портфеле.
Но они существуют и они работают куда более предсказуемо и хотя бы привязаны реально к Золоту, как Активу и реальному товару!
Также существует фьючерсы на Золото. Но это уже срочный рынок и он подойдёт далеко не каждому. И уж точно не начинающему инвестору, который ещё не научился работать на свои не то, что на заемные, тем более во времени, с ограниченным сроком жизни инструмента…
Есть ещё ОМС, но там достаточно большие спреды.
Хотя, на долгосроке и они могут нивелироваться.
Сам лично я использую золотые инвестиционные монеты, где нет НДС и нумезматической стоимости.
То есть, фактически я владею ими, как ломом самого металла, только экономлю значительные средства за счёт отсутствия НДС.
Про Золото я надеюсь написать отдельную статью.
Но пока не хватает на нее времени.
А пока вкратце о Золоте можно сказать, что большинство людей не понимает, как и когда нужно пользоваться данным инструментом, как и многими другими…
Поэтому даже элементарный пассивный портфель состоящий из Акций и Облигаций решит все ваши вопросы.
Ну и последнее.
Доллары.
Сейчас я отчётливо понимаю, уровень специалиста, озвучивающего данные слова.
Во-первых, любая валюта в современных экономических реалиях обесценивается куда быстрее, чем тот же пассивный портфель состоящий из Акций и Облигаций.
Мало того, она не приносит дополнительный Денежный Поток.
Что ещё хуже. Мы страхуем валютный риск только в одном направлении. Упуская другие возможности.
То есть, по факту даже не страхуем его вовсе, а приобретаем дополнительный валютный риск.
Что весьма опасно для любого Инвестора, тем более начинающего.
И вот здесь мы видим явные признаки отсутствия какой либо компетенции специалистов, транслирующих данные мысли …
В подобной ситуации я крайне рекомендую придерживаться пассивной Стратегии работы на фондовом рынке.
Составив свой инвестиционный портфель, как минимум из двух классов активов — Акций и Облигаций.
Причем, из Акций самых сильных бизнесов на территории страны и самых устойчивых Облигаций.
В нашем случае это получаются ОФЗ, лучше действительно короткие или обыкновенная лесенка из однолетних, двухлетних и трехлетних облигаций. Покупая каждый год следующую трехлетку.
Вот она Стратегия на все времена! Облигационная Стратегия на все времена. Хотя, есть и другие, для более продвинутых инвесторов, не любящих риск и даже для тех, кто умеет его четко рассчитывать! В общем даже Облигационных Стратегий существует масса.
Параллельно, если будет интересно, можно изучить и освоить Доходный и Стоимостной методы, чтобы потом применять их на практике. И получать доход чуть выше рыночного.
Это действительно не сложно.
Самое сложное здесь довериться своей стратегии в долгосроке.
То есть нужно быть Стратегом а не временщиком.
ИМЕННО из-за этого меня не понимает БОЛЬШИНСТВО!!!
Вот и весь секрет.
Точнее его отсутствие.
Грааля не существует.
Все это мифы околорыночной индустрии, чтобы мы заключали сделки.
Потому что только в этот момент они получают свои деньги.
И им не важно будет ли Инвестор зарабатывать при этом.
Их интересует только личное обогащение!
Ну и в заключении.
Как поступаю или стараюсь поступать в подобных ситуациях сам?
Сейчас я всегда держу Кеш на несколько лет жизни в лесенке из ОФЗ, смотри ранее.
Периодически на некоторых просадках выкупаю интересующие меня бумаги.
Которые могу продать после восстановления усилив позицию по Облигациям.
Опираясь на Доходный и Стоимостной методы уменьшаю в определенные моменты на рынке долю Акций, увеличивая при этом долю коротких Облигаций и наоборот.
Никогда не перехожу на 100% в один из классов Активов. А просто следую Портфелем за Доходностью, периодически докупая Стоимость в отдельных идеях.
Примерно так и стараюсь поступать.
Ну и главное.
Хорошая облигационная подушка позволяет чувствовать себя Инвестору прекрасно в любой ситуации на рынке.
Именно поэтому всегда пишу о том, что мне без разницы, что произойдет на рынке.
Потому что я заранее готов к любой из них…
Надеюсь, мне удалось ответить на данные вопросы, Коллеги.
Удачи вам.
И да прибудет с нами Кризис.
Потому что именно Кризис является той самой значительной составной частью моей общей доходности на фондовом рынке!
То есть, примерно 70% моей общей личной доходности по портфелю обеспечил именно КРИЗИС!
А никак ни мое управление, мозги, уровень компетенции, знания, опыт, удача и все остальные параметры…
Которые большинство слишком сильно переоценивает. Упуская из виду те вещи, которыми реально в состоянии управлять.
В этом мое основное конкурентное преимущество на рынке на данный момент.
Я четко понимаю, что могу и куда не следует лезть.
Вот и все!
Опять никакого Грааля, только логика и здравый смысл и стратегическое управление во времени (ни в часах и минутах, а в годах и десятилетиях)!!!
Среди остальных значимых частей доходности остались: Бизнес, который обязан генерировать дополнительный Денежный Поток, иначе не выживет, загнется и исчезнет.
И Инфляция, которую сильный и устойчивый Бизнес всегда переносит на плечи потребителей. Но здесь меня тоже практически никто не понимает. Потому что всех всегда учили теоретики вычитать инфляцию из своей доходности. Даже не понимая, что такое ИНФЛЯЦИЯ!!! И большинство ведется на это. Потому что так принято…
Только кем принято?
И зачем?
И почему?
Потому что гладиолус!
Как сказал один из участников КВН.
Лично я никого и никогда не ограничиваю в жизни и на своих занятиях. К чему все эти условности? Мы сами строим себе незримые преграды, а потом ведем борьбу с ветряными мельницами.
А зачем?
Думаю от скупости ума или фантазии, а может и того и другого.
Только это не означает, что я считаю себя самым умным. Упаси боже!
Рынок давно уже отбил у меня эти ложные самовлюбленные юношеские максималистские амбиции.
Я сполна заплатил за все ошибки по пути становления Инвестора.
Хотя, нет!
Я до сих пор каждый год продолжаю платить за свои ошибки.
И всегда честно признаю их в первую очередь перед собой!
А остальные?
А остальные меня не должны волновать и беспокоить.
Потому что это моя жизнь.
И только мне решать как ее жить!
Так что всем хорошего дня!
И напоследок:
Кризис, для меня, это прекрасная возможность в короткие сроки значительно увеличить свой Капитал и Денежный поток!!!
Все остальное время, я могу вообще не смотреть на рынок и заниматься любимыми делами.
Самое не приятное во время кризиса,что Облигации тоже просядут хорошо.и не будет такой возможности подобрать акций.
Это не совсем так и слишком утрировано.
Во первых.
Необходимо понимать, что Акции падают в цене кратно, а Облигации на проценты. Пусть даже могут на десятки процентов во время серьезных кризисов. Но это лишь доп возможность стать еще богаче!
И тем проще нам будет закупиться отличными бумагами по прекраснейшим ценам!!!
И если смотреть на ситуацию спокойно во времени, то картинка будет куда более приятной.
Во вторых.
Нужно просто научиться управлять своими Денежными Потоками во времени.
Тогда не будет подобных страхов. Потому что Облигации, в отличии от Акций имеют срок жизни и в этом есть их дополнительный плюс. Потому что они погашаются по номиналу. Нужно просто размазать свой денежный поток через погашение облигаций по году в подобные периоды вот и все!
Именно для этого опытные инвесторы переходят в нестабильные времена в короткие облигации до 1-6 месяцев.
Но даже начинающие инвесторы, имеющие обычную лесенку из ОФЗ, тоже успеют закупиться Акциями по хорошей цене. И не пропустят серьезный Кризис.
На самом деле, все безумно просто…
Когда понимаешь, как все устроено.
Все так и есть, главное сохранять спокойствие во время этого самого Кризиса, чтобы грамотно распорядиться своими запасами из облигационной части. Тут чем меньше дергаешься, тем лучше результат, как правило.
Совершенно согласен!
Прочитал в книге «Манифест инвестора» такую стратегию. Что, вот, к примеру, мне 20, значит 20% облигаций — 80% акций, что Вы думаете по этому поводу?
Все может быть очень индивидуально.
Для начала я настоятельно рекомендую заходить на рынок с распределением 50 на 50.
А вот после изучения своей реакции на рынок, года через 2-3 потихоньку наращивать долю акций, с четким пониманием, что, зачем и почему вы делаете.
Это примерно как с топором.
Неопытный человек покалечит себя и других.
А опытный специалист построит дом.
Все зависит от КОМПЕТЕНЦИИ специалиста.
На курсе мы прокачиваем компетенцию очень продуктивно.
Нашел еще одну интересную статью для размышлений по теме!
Насчет выкупа валюты я согласен.
Искусственное поддержание жизни в последнем случае избыточное бремя.
Насчет того, что все катаклизмы можно заливать деньгами, я тоже согласен.
Таковы реалии современного мира.
Единственное с чем я не совсем согласен, в большей степени, за счет отсутствия компетенции в данной сфере, это с тем, что рост денежной массы не решит всех наших проблем.
Здесь требуется куда более тонкая настройка.
Думаю, управлять такой махиной не так уж и просто.
И я уверен, что выводов было сделано не мало, как и проверено моделей.
На мой взгляд, мы отлично справились с ситуацией в 2014 и в последующие периоды, извлекая уроки из прошлого.
Во всяком случае, я бы действовал сходим образом.
Ну а некоторые вопросы в экономике всегда перекрывались политикой, разбавляясь при этом определенным количеством бюрократизма, что на мой взгляд и приводит нас к усугублению различных ситуаций.
В общем, я думаю, что не все так просто, как может показаться на первый взгляд.
Слишком много неизвестных, в том числе и озвученных мной в этом уравнении.
Ну а в рамках отдельного домохозяйства, думаю, поступать правильно никто не запретит.
Сама статья
https://zen.yandex.ru/media/m2econ/1998-novyi-vzgliad-na-staryi-krizis-5f13606cc363a21edd457317
Сам текст
РЕКЛАМА
1998: новый взгляд на старый кризис
19 июля 2020
345 прочитали
25 августа 2018 (статья из архива)
Двадцатую годовщину дефолта 1998 года отметили практически все деловые издания. Участники событий (например, тогдашний председатель ЦБ Сергей Дубинин) традиционно поделились с публикой своими воспоминаниями. Однако о главной причине кризиса 1998 года говорят мало или неправильно. А ведь по той же схеме в последующем развивались кризисы 2008 и 2015 годов. Попробуем восполнить этот пробел.
Предыстория
Прежде всего отметим, что сам по себе кризис 1998 года на общем фоне экономической катастрофы 90-ых годов не столь уж и значим (график 1).
Источник: Росстат
Но дефолт августа 1998 года случился после кажущейся стабилизации в экономике и финансовой сфере. В 1997 году в России впервые за семь постсоветских лет был отмечен пусть и скромный, но прирост ВВП (график 2).
Источники: Росстат, ЦБ
Всего лишь за год до дефолта, в августе 1997 года президент Борис Ельцин подписал указ о деноминации рубля с 1 января 1998 года. Казалось, что худшее уже позади и рыночные реформы наконец-то стали приносить свои плоды.
Именно на фоне этих завышенных ожиданий кризис 1998 года выглядел особенно пугающим.
Причины и виновники кризиса
В качестве причин кризиса называют кто плохую собираемость налогов, кто безответственную политику заимствований правительства через ГКО (государственные краткосрочные обязательства), кто отказ МВФ помогать правительству России, кто низкие цены на нефть.
И почти никто не называет главную причину: сокращение денежной массы. Забегая вперёд, добавим – причиной было сокращение денежной массы не только в номинальном, но в реальном выражении, то есть, с поправкой на инфляцию.
Ещё нобелевский лауреат Милтон Фридман убедительно показал, что причиной Великой депрессии в США стало сокращение денежной массы (с октября 1929 по март 1933 она сократилась на 38%). Что же происходило с денежной массой в России в преддверии 1998 года?
Источник: ЦБ РФ
График показывает, что к 1 марта 1998 года темпы роста денежной массы в России начали замедляться до 23%, а в августе 1998 года было зафиксировано падение. Рост денежной массы возобновился лишь с сентября: на 1 октября в номинальном выражении она была всего лишь на 3% выше, чем годом ранее (см. график 3).
Если бы денежные власти России просто последовали рекомендациям Милтона Фридмана – «нельзя сокращать денежную массу», – то могли бы если не избежать кризиса, то, по крайней мере, смягчить его последствия.
А если бы они придерживались более адекватного для экономик с высоким уровнем инфляции правила — «нельзя сокращать реальную денежную массу», — то кризиса и вовсе бы не было. Но обо всём по порядку. В современных экономиках денежные власти – это не Минфин, как могут подумать читатели. Главные рычаги денежной власти сосредоточены в руках Центробанка. Какие же ошибки, ведущие к сокращению денежной массы, совершил Центральный банк России в 1998 году?
Первый враг – валютные интервенции
Первая ошибка Центрального банка – это валютные интервенции в поддержку рубля. Проводя валютные интервенции, ЦБ меняет доллары из своих резервов на рубли, пытаясь поддержать курс рубля. Но при этом рубли, полученные Центробанком на свои счета, исчезают из экономики, стерилизуются. Другими словами, валютные интервенции – это «способ» изъятия рублей из экономики, а значит, способ сокращения денежной массы.
Общеизвестно, что и без того незначительные золотовалютные резервы (ЗВР) России в конце 1997 года и в 1998 году в результате интервенций стремительно таяли. Но понимание того, что интервенции ведут к губительному для экономики сокращению денежной массы, отсутствовало. И вместо того, чтобы думать о том, как интервенции прекратить, руководители ЦБ думали о том, как их продолжать в условиях сокращения ЗВР.
Для продолжения губительных для экономики интервенций был получен кредит МВФ. Но эти интервенции лишь способствовали дальнейшему сокращению денежной массы и приближали обвал. Парадокс: получается, что стабилизационный кредит МВФ был взят для того, чтобы ускорить экономическое падение.
Итак, первый враг экономического роста – это валютные интервенции, ведущие к сокращению денежной массы.
Второй враг — инфляция
Даже «лобовое» применение общеизвестной теории Милтона Фридмана помогает понять некоторые причины кризиса. Но можно пойти дальше.
Слабое место теории Фридмана в том, что она действует лишь в частном случае низкой инфляции (или дефляции) и не действует в том случае, когда инфляция высока. А всё потому, что эта теория была разработана на примере американской экономики, в которой во времена кризисов традиционно наблюдалась дефляция.
Именно поэтому теория Фридмана не могла объяснить кризисы в странах, в которых бушевала инфляция и денежная масса росла гигантскими темпами. Сам Фридман признавал это и даже объявил инфляцию «абсолютным злом».
Но что делать в таких случаях, было не ясно. С одной стороны, сокращение денежной массы ведёт к депрессии, и потому его следует избегать. С другой стороны, наращивание денежной массы в условиях инфляции только подогревает рост цен, поэтому такое наращивание тоже, казалось бы, противопоказано. Как в русской сказке: направо пойдёшь – коня потеряешь, налево пойдёшь – голову потеряешь. Сделать теорию Фридмана применимой для всех экономик (вне зависимости от того, низкая там инфляция или высокая) легко. Для этого всего лишь надо считать денежную массу в реальном выражении.
Работает это просто. Например, если денежная масса выросла на 10%, а цены при этом выросли на 50%, то даже неискушённому в экономике человеку понятно, что в реальном выражении денежная масса сократилась, сжалась. Именно так считается реальный рост зарплат, реальный рост пенсий. И тогда становится ясно, что второй враг экономического роста – это инфляция. Но не всегда, а лишь тогда, когда рост цен опережает рост денежной массы.
Учёт фактора инфляции помогает понять, почему экономический рост в России не возобновился осенью 1998 года, когда денежная масса снова стала расти.
Всё дело в том, что в результате последовавшего после дефолта резкого ослабления рубля (так называемой «девальвации») потребительские цены стали расти гигантскими темпами. Главный вклад в этот взлёт цен внёс сентябрь 1998 года, когда за один месяц цены выросли на 38% (сентябрь к августу). По итогам 1998 года инфляция составила 84%.
Денежная же масса по итогам 1998 года выросла лишь на 21%. А это значит (сравните с ростом цен на 84%), что в реальном выражении денежная масса по итогам 1998 года сократилась на 34%.
Третий враг – недоверие к рублю
Свою лепту в ускорение инфляции внесло и то, что доверие к рублёвым сбережениям резко упало. Рубли, сберегавшиеся предприятиями и населением на банковских счетах или в виде наличности, и потому до поры до времени не «давившие» на цены, в одночасье были выброшены на товарный и валютный рынки, результатом чего стало дальнейшее ослабление рубля и рост цен. Таким образом, третий враг экономического роста – это недоверие населения и предприятий к сбережениям в рублях.
Как правильно должен был действовать ЦБ?
Говорят, что русский мужик задним умом крепок. То есть, понимает, где надо было бы соломки подстелить, только после того, как больно ударится. Прошедшие 20 лет заставляют усомниться в справедливости этой пословицы. Что из дефолта 1998 года сделаны должные выводы, ни из «юбилейного» потока публикаций об этом кризисе, ни из действий наших денежных властей в кризисных 2008-09 и 2014-15 годах, не видно.
Так, кризисы 2008-09 и 2014-15 годов точно также, как и 1998 году, начинались с валютных интервенций ЦБ, в результате которых точно также сокращались золотовалютные резервы (график 4).
И точно также всплеск инфляции (вкупе с интервенциями) приводил к сокращению реальной денежной массы (график 5).
Источники: ЦБ РФ, Росстат, расчёты С. Блинова
Получается, что дважды – в 2008 и 2015 годах – мы повторяли ошибки 1998 года, опять допустив сокращение денежной массы в реальном выражении. Именно поэтому полезно ещё раз обратиться к нашей истории и сделать выводы из этих прошлых ошибок.
Учиться на ошибках
Что же следовало делать Центральному банку, чтобы избежать кризиса 1998 года? Прежде всего, ЦБ не следовало поддерживать рубль валютными интервенциями, поскольку именно валютные интервенции и есть главный фактор сокращения денежной массы. Но ведь Центробанк проводил эти интервенции в целях защиты курса рубля! – воскликнет сторонний наблюдатель. Да, это так.
Но, во-первых, цель не была достигнута, девальвация всё же произошла. А во-вторых, защищать курс своей валюты можно и нужно другими методами. Так, как, например, защищали в 2008 году курсы своих валют наши соседи — Казахстан и Азербайджан. Они использовали ступенчатое ослабление валюты и поднимали ставки. В результате ВВП в этих странах в 2009 году вырос, в то время как в России ВВП в 2009 году упал на 7,8%, что стало самым глубоким падением среди стран «Большой двадцатки». С этой точки зрения к ошибкам ЦБ можно отнести и попытки удержать фиксированный курс рубля, и слишком поспешное снижение ставки в июне 1998 года (со 150 до 60 процентных пунктов).
Второй враг экономического роста – инфляция. Что должен был делать ЦБ, если шоковое ослабление рубля уже произошло, и инфляция, вызванная этим ослаблением, стала неизбежной? Ответ прост: чтобы денежная масса росла в реальном выражении, темп роста денежной массы должен опережать рост цен. При этом для сдерживания инфляции хороши все меры (поднятие ставок, выпуск облигаций, номинал которых индексируется на уровень инфляции и т.п.) кроме одной – сокращения денежной массы.
Другими словами, уж если инфляция по итогам 1998 года достигла 84%, то российский ЦБ по итогам того же года должен был бы обеспечить прирост денежной массы ещё более высокими чем рост цен темпами. Как ЦБ может эффективно наращивать денежную массу? Простая логика подсказывает, что если валютные интервенции сжимают денежную массу, то обратное действие – рублёвые интервенции – денежную массу увеличивают. Рублёвые интервенции могут проводиться в целях накопления ЗВР, в целях расчёта по внешним долгам. Покупаться в ходе этих интервенций может не только валюта, но и любые другие активы.
Следует также изучить опыт Банка России в конце 1998 – начале 1999 годов, когда успешно проводилось наращивание денежной массы.
Соблюдая два этих простых правила — избегать валютных интервенций и обеспечивать рост реальной денежной массы — ЦБ мог добиться того, что страна прошла бы 1998 год без кризиса.
Практические выводы для макроэкономической политики
Исходя из опыта 1998 года, «юбилейные» рекомендации по антикризисной политике могут выглядеть так:
1. Запрет на валютные интервенции. Целесообразно исключить валютные интервенции из арсенала Центрального банка, как отрицательно влияющие на динамику денежной массы. Для регулирования валютного рынка ЦБ необходимо использовать другие инструменты, — например, ступенчатое ослабление валюты, своевременное повышение ставок, выпуск долгосрочных рублёвых облигаций, номинал которых привязан к валютному курсу.
2. Борьба за сохранность рублевых сбережений. Для борьбы с инфляцией необходимо исключить опасения населения за свои сбережения: этому помогает не только повышение банковской ставки, но и оттягивание ликвидности в защищенные от инфляции и/или от девальвации рубля рублевые ценные бумаги, повышение суммы гарантии вкладов и другие меры.
3. Индексация сгоревшей из-за инфляции денежной массы. «Сгоревшую» из-за инфляции денежную массу необходимо в срочном порядке восстанавливать (по сути – индексировать на уровень инфляции) и обеспечивать её устойчивый рост. Для этого указанное выше, в п.п. 1 и 2, повышение ставок необходимо делать даже несколько «избыточным», чтобы дополнительный приток денег в результате индексации денежной массы не давил на валютный курс или потребительские цены. Кризис, произошедший 20 лет назад должен был нас многому научить. Судя по повторению практически того же сценария в кризисах 2008 и 2015 годов, — не научил. Но, возможно, знание истории поможет нам не наступать на эти же грабли в дальнейшем.
Сергей Блинов, 2018 год.
N.B. Эта статья продолжает серию реконструкций с сайта vestifinance.ru
Прекрасный материал по теме.
Финансовое поведение и теория игр. Как возникают пузыри и когда им приходит конец.
https://youtu.be/RtkCqF818FI