Акции и Облигации
Финансовый супермаркет
Фондовый рынок это просто


Бабинцев Александр.
Проект: повышение финансовой грамотности.
Тезисы по проекту.

На этом занятии постараемся обсудить вопросы выбора Акций и Облигаций. Очень коротко пробежавшись по основным понятиям. И в конце, попробуем получить определенную методику отбора этих инструментов для создания своего личного Портфеля.

Сразу хочу обратить внимание на то, что выбор конкретных акций и облигаций, то есть наполнение Вашего портфеля происходит на финальной стадии обучения. И если Вы пропустили вопросы, почему, для чего и как вообще все это работает. То ответ на вопрос КАК вызовет у вас множество дополнительных вопросов и последующую неспособность принятия решений.

Это как, например, приходит новичок в спортзал, подходит к тренеру и говорит. Я уже все знаю, про то, что это сложный процесс, про то, что мне придется очень постараться. Про то, что потребуется много времени на усердную работу и преодоление трудностей. Но Вы же можете сделать так, чтобы я убрал все лишнее, что откладывал долгие годы на талии всего за месяц.
Могу, ответил тренер!
Конечно же, можно сшить восемь шапок из одной шкуры, но только натянете ли вы ее потом себе на голову?

Далее по тексту я постараюсь предложить свое видение и условную классификацию материала. Которая может не совпадать с теорией или мыслями других участников рынка. Но таков мой путь! Именно в этом я вижу для себя главный плюс фондового рынка. Совершенно не важно, прав ты ли не прав. Реальны ли твои методы или так сложили картинку сегодня тараканы в твоей голове. Главное то, что благодаря использованию этих знаний и применению данных методов, я могу позволить себе определенный, устраивающий меня, образ жизни. При этом, совершенно не завися от работодателей.

Финансовый супермаркет.

Предлагаю рассмотреть на примере финансового супермаркета (в мире финансов это называется — Фондовый рынок или Биржа).

Думаю, каждому из нас знакомы магазины крупных сетей, такие гипермаркеты как Ашан, Метро, Магнит и т.д. Где можно купить практически все необходимое для жизни.
Точно так же Вы можете прийти на биржу и купить интересующие Вас товары (Акции и Облигации).

Возникает вопрос.
А что же Меня Интересует?
Это хороший вопрос. И раз Вы его себе задали, значит, у Вас остается шанс приобрести действительно полезные активы!

Как мы отвечаем себе на этот вопрос, заходя в обыкновенный гипермаркет?
Мы же не бежим сломя голову, сметая все на своем пути и загребая это все в тележку. НЕТ, ДА?

Думаю, скорее всего, нет. По крайней мере, надеюсь, что нет.
Почему?
Потому что здравый смысл помогает выжить.
Ну и скорее всего, потому что наш личный Бюджет ограничен. И мы не будем тратить свои деньги на всякие глупости. А постараемся приобрести необходимые для нашей жизни вещи. В первую очередь продукты и хозяйственно-бытовые товары. А уже потом, попробуем себя побаловать игрушками, да сладостями, если останется на что.

Так же и с Акциями.

Например, при выборе зубной пасты.
Можно конечно узнать у знакомых, родственников, друзей, посоветоваться со своим дантистом-профессионалом (что может быть гораздо ценнее), посмотреть в интернете или просто посмотреть рекламу и выбрать зубную пасту. А можно один раз попробовать и найти ту, с которой тебе уже больше не захочется расставаться.
И в дальнейшем покупать этот товар в моменты распродаж, не забывая о сроках годности и оценивая время использования одного тюбика.

То есть, здесь, мы решаем проблему выбора и разумной экономии. Так как, думаю, не для кого из нас деньги не будут лишними.

Поэтому предлагаю вернуться вновь на фондовый рынок, предварительно обсудив вопросы Стратегии, Тактик, Подходов и Портфеля.

Коротко пройдем по этим основным параметрам.

Стратегия.

Стратегия — это то, без чего Вам просто не выжить на фондовом рынке.
Это определенный свод правил, заточенный под Вас, размер Вашего Капитала, Ваши возможности, Вашу психологию, Ваше поведение, Ваше эмоциональное состояние, Ваши жизненные обстоятельства и Ваше будущее.

Думаю, о стратегиях мы поговорим отдельно гораздо подробнее.

Стратегия это направление (вектор).

Сейчас просто постараемся запомнить, что без стратегии нам не выжить!
Что стратегии могут быть совершенно разными. И то, что подойдет одному человеку, будет способно погубить остальных.
Поэтому каждому, со временем, предстоит выработать свою собственную СТРАТЕГИЮ!

Стратегия дает нам ответ на большинство вопросов, хотя основным из них будет вопрос. ЧТО ДЕЛАТЬ?

Тактики.

Тактики — это составные части Вашей стратегии. Назовем их маневры. Это отдельные, хорошо освоенные элементы стратегии. То есть определенные настройки на более тонком и детальном уровне. (Извилистый путь из точки А, в точку Б. Путь который подходит именно Вам и принесет максимальный эффект и удовлетворение).

Например, Вам необходимо попасть из дома на работу. Вариантов множество: пешком, на машине, общественным транспортом. Далее схема маршрута. По дороге, можно решить еще несколько вопросов. Отвести ребенка в сад, зайти в магазин, ЖЭК или аптеку. Прогуляться по парку, встретиться с другом. Вариантов масса, которые мы спешим подогнать под текущие обстоятельства (время, желания и потребности).

Постараемся рассмотреть на примере фондового рынка. Допустим, стратегия предусматривает определенную долю акций Газпрома в Вашем портфеле. А тактика, способна подсказать некоторые периоды для пополнения портфеля данными акциями. Что можно рассчитать на математическом или психологическом уровне.
(То есть стратегия говорит, что необходимо в течение года пополнить портфель акциями Газпрома. А тактика предлагает сделать это в определенные моменты, когда акции стоят несколько дешевле, для того чтобы купить за те же деньги их большее количество).
Ну, или воспользоваться инструментами срочного рынка, чтобы высвободив часть средств, оставить позицию прежней. А на свободные средства постараться нарастить свою общую доходность. (Настоятельно не советую подобных экспериментов новичкам!)

То есть Тактики способны дать чуть более выгодные точки входа и выхода из позиции. Или способны предоставить самостоятельные сигналы при работе с портфелем. Поэтому перед Вами больше не будет стоять вопроса КОГДА?

Тактика это «тернистый» путь и маневры.

Подход.

Основной ответ, который несет в себе подход, заключается в вопросе ПОЧЕМУ?

Почему Вы решили купить эти бумаги и почему именно сейчас.

На фондовом рынке существует масса подходов. Вы можете выбрать из имеющихся, можете объединить их в разных пропорциях или создать свой собственный. Нет никаких ограничений для творчества, кроме элементарной математики и здравого смысла.

Для меня существует элементарное деление на подходы Активный и Пассивный.
(Уверен, что с некоторыми вещами не все будут согласны. И я никого не собираюсь перетягивать на свою сторону. Мне никто не запрещает иметь свой собственный взгляд на мир. Именно этим и отличается реальная независимость, от иллюзорной!)

Активный, когда Вы тратите время на поиск и анализ полученной информации.
Пассивный, когда Вы не заморачиваетесь подобными вопросами и уделяете всего 1 час (ну или 1 день) времени в год на работу со своим портфелем.

Активный подход предусматривает дополнительное деление на Доходный и Стоимостной метод оценки активов.
Каждый из них по-своему хорош. Каждый несет в себе определенную уникальность. Думаю, им стоит уделить дополнительное внимание!

Особняком я бы выделил метод торговый (графический). Его еще называют Технический анализ. Можно конечно и здесь копнуть глубже и рассмотреть дополнительные методики. Но я бы все это назвал инструментами анализа данного подхода. Время, объем, индикаторы, способность предвидеть реакцию окружающих.
Работает это или нет? Вопрос философский. Хотя, теханализ и называют лженаукой, думаю, он вполне себе заслуживает места в моем перечне подходов.
Почему?
Потому что я и сам им иногда пользуюсь. Но строго отдаю себе отчет и работаю исключительно в рамках своей торговой системы.

Индустрия же, имею в виду околорыночную индустрию, привлекает повышенное внимание к данному методу. Где можно легко и быстро на первый взгляд стать супер богатым человеком!
Однако, на пьедестале существует всего три призовых места. И Вам каждый год и каждый день придется вырывать свою собственную победу из рук окружающих таких же, как и Вы трейдеров, а порой и у крутых профессионалов.
Что требует множество сил, выносливости, усидчивости и массу времени, а результат равен потере Капитала 95% участников этого забега.
Что совершенно не заботит тех, кто предлагает подобные услуги. Просто потому что они зарабатывают свою комиссию, только когда Вы совершаете сделки. К чему Вас будут постоянно подталкивать! Бизнес есть бизнес!

Мой жизненный опыт постепенно привел меня к осознанию того, что каждое Ваше дополнительное телодвижение на фондовом рынке увеличивает вероятность допущения ошибки, ну и всегда откусывает небольшой кусочек от Вашего счета в виде комиссии (бирже, брокеру и депозитарию).

Подход это реперные точки, методика и ориентиры.
Почему именно этим путем сейчас? Вот основной вопрос, который помогает решить подход!

Деление условное. Можно дробить и дальше и совершенно иначе.

Портфель.

Правильно и разумно собранный портфель уже является залогом успеха любого инвестора!

Что значит правильно сложенный?

Это значит, что в Ваш портфель должны входить инструменты из различного класса активов. Мы обсудим это гораздо подробнее чуть позже, где я представлю и материалы для работы в экселевском формате.

Примеры Активов различных классов:
Акции,
Облигации,
Металлы,
Недвижимость,
Товары.
И многое другое. То, что имеет свои специфические особенности. Свои уникальные свойства, риски и волатильность. Свои, присущие именно этому классу условности. Вот что значит различные классы активов.

Когда я в 2007 году вышел на фондовый рынок, у меня, конечно же, была своя Стратегия. И я составил свой, насколько тогда понимал широко диверсифицированный портфель. Только я не понимал, что такое ПРАВИЛЬНАЯ диверсификация.
В моем портфеле было действительно много разных акций. И мне повезло, что там же оказались и депозиты. Благодаря которым, я вышел из Кризиса 2008 года с очень впечатляющими результатами.

И я всегда говорю, что отчетливо понимаю, как мне в тот момент повезло.
На фондовом рынке Удача штука хорошая. И если Вы способны действовать разумно, не поддаваясь эмоциям, она Вам обязательно улыбнется!

Как раз таки портфель способен снять с Вас эмоции и предоставить возможность поймать удачу за хвост. И чем дольше Вы будете в деле, тем чаще Вам повезет с ней столкнуться.

Разумеется, и о портфеле стоит поговорить более подробно.

Портфель это каркас, структура – объемное изображение Вашего плана.

Акции.

Что такое Акция для меня?

Это доля бизнеса (некоторая часть), которая дает нам право на принятие решений в ее управлении и определенную часть прибыли.
Разумеется, все это в рамках вашей личной доли участия!

Определений можно найти массу в интернете. Сейчас это совершенно не проблема!

Для чего я собираюсь становиться владельцем Акций?

В первую очередь для извлечения прибыли. И буду являться владельцем части компании до тех пор, пока отдача от вложенного капитала будет удовлетворять моим личным условиям. Или пока я не найду более выгодное предложение!

Вопрос, когда покупать Акции отпадает автоматически, если у Вас есть стратегия и все остальное! (Обсуждали ранее).

Как выбрать? Рассмотрим чуть ниже примеры.

Облигации.

Что такое Облигации?

Для меня это долг, который эмитировала (выпустила) компания. И за то, что она взяла деньги в долг, платит определенный процент – купон.

Для чего можно использовать Облигации?

Для многих вещей. Все зависит от Ваших целей, возможностей и потребностей.

Например, я использую облигации для хранения денег на жизнь. И чем больший срок Вы сможете себе позволить прожить, не оглядываясь на фондовый рынок, тем комфортней Вы будете себя чувствовать!

Для поддержания свободного денежного потока.

В качестве определенной Кубышки на непредвиденные расходы и обстоятельства.

В качестве заемных средств для выкупа просадок, которые случаются с определенной периодичностью. Мне всегда комфортней брать деньги в долг у себя, под самые выгодные ставки.
В данном случае достаточно будет обратиться к истории. О которой, большинство очень быстро забывает. Просто потому, что их внимание  постоянно приковывают к моменту ЗДЕСЬ И СЕЙЧАС! Поэтому их всегда легко раскачать и заставить расстаться со своими деньгами. Как бы это грубо не звучало. Повторюсь, без Стратегии Вам на рынке не выжить!

Для чего еще я использую Облигации:

В качестве лимита средств на достаточно серьезные потрясения на рынках. В моменты панических распродаж, то есть в период Кризиса.

Иногда, пользуясь возможностью для извлечения дополнительной прибыли, применяю стратегию ребалансировки облигаций разного срока погашения (короткие, средние и длинные).

Можно даже использовать облигации для извлечения прибыли став высококлассным профессионалом и зарабатывать на мусорных (бросовых) бумагах. Которые упали в цене эмоционально и неоправдано сильно. А Вы владеете некоторой информацией и понимаете, что ситуация может измениться в определенную сторону. Отчетливо понимая и осознавая все риски, заложенные в данную модель поведения на рынке облигаций. Понимая, что в некоторых случаях придется проходить через судебные процессы, с определенными финансовыми издержками и временными затратами.
То есть, этот бизнес и такая стратегия подойдут строго профессионалам, да еще и с достаточным Капиталом!

А купон при всех прочих условиях для меня лишь дополнительный бонус.
Потому что Облигации несут для меня несколько иной смысл – свободный денежный поток, который достаточно просто перераспределить по году.

Вопрос (когда покупать и продавать) Облигации отпадает автоматически, так же как и с акциями, если у Вас есть стратегия!

Как выбрать, рассмотрим чуть ниже, сразу после Акций.

Как выбирать?

Меня постоянно спрашивают, как я выбираю Акции и Облигации?

На самом деле я практически ничего не делаю, потому что на вопрос выбора у меня отвечают, Стратегия, Тактики, Подходы и Портфель.
Я лишь изредка пробую что-то новое. Пока еще мной неизведанное.
И точно так же как и с новыми фруктами или любой другой новой для меня едой даю время на реакцию организма и наблюдаю за последствиями.
Безусловно ограничивая риски небольшим (несмертельным) объемом порций и разумными перерывами между ними. Чтобы правильно понять, что оказалось не по вкусу моему организму.

А то, как бывает в большинстве случаев. Человек «отдыхает» всю ночь, выпивая литры спиртного, смешивая градус, напитки и закуски. А под утро вдруг понимает, что отравился ириской.

Подобная ситуация точно не про меня. Я всегда знаю, что пошло не так и где я не рассчитал свои силы. Потому что время, если уметь им правильно распоряжаться, всегда расставляет свои акценты и позволяет достигать большего.

Поиск Акций.

Рабочий стол самостоятельного пенсионера.
Сайт, разработанный одним из Коллег с форума Вокруг да Около.

Здесь Вы можете составить свой собственный перечень акций за которыми будете наблюдать в последствии. Можно будет разбить их по категориям и выбрать целевые цены покупки. Во втором столбце есть ссылки на сайты компаний, их графики изменения цены, данные представленные на бирже и другое. Здесь вы не будете ничего покупать. Просто наблюдать за изменениями, искать и отбирать кандидатов в свой портфель.

Сам я делаю на этом сайте сортировку по нескольким параметрам. И отобрав компании, продолжаю их дальнейшее изучение. Не настолько дотошное, как может показаться некоторым. Я же Ленивая Инвестиционная Блондинка, поэтому отслеживаю всего несколько параметров, которые постоянно озвучивают Коллеги в сети в общем доступе. Моя стратегия позволяет такие легкие исследования. Хотя это даже исследованиями назвать сложно. Назову просто наблюдения, растянутые во времени (на несколько лет и чем дольше, тем лучше).

Далее наблюдаю за ценовым поведением. Я делаю это на финаме.

Захожу на сайт. Выбираю в лидерах роста / падения любую бумагу. Нажимаю на нее. Получив график, выбираю слева кнопку Теханализ лайф. Далее, в верхней части картинки выбираю день, неделю или месяц, то есть, чему равно одно тело (деление) свечи (бара). То есть, как изменилась цена за день, неделю, месяц. Если свечка зеленая, значит, цена выросла. Если красная, значит цена снизилась.
Далее, добавляю интересующие меня индикаторы. Я люблю объем и RSI.

И мы видим график изменения цены акций Норильского Никеля с октября 2001 года по декабрь 2017 года. За это время цена акции находилась в диапазоне от 400 до 12000 рублей.

Необходимо понимать что Цена и Стоимость вещи совершенно разные! Но это тема для дополнительного обсуждения.

Даже к этой компании можно использовать каждый из выше перечисленных подходов, при работе с ней на фондовом рынке. Именно работе, а не игре. Всем кто пришел поиграть, предлагаю найти другую площадку для развлечений. Потому что здесь не будет ни драйва, ни азарта, ни каких-либо других завлекалочек.

Здесь мы будем пытаться работать по Стратегии с определенными Тактиками, используя всевозможные Методы, укладывая все в Структуру собственного инвестиционного Портфеля. И стараться все это делать, оставаясь в гармонии с собой на протяжении достаточно длительного периода времени. Иначе, потери будут неизбежны. Просто потому, что и человек и рынок так устроены. Большинство всегда теряет. Отсутствие доверия к себе и своей стратегии ведет к отрицательным результатам. А гармония и время к успеху!

Поиск Облигаций.

На данный момент я больше пользуюсь материалами, предложенными для поиска облигаций Смартлабом. Просто мне так удобней.

Сортирую по доходности, по купону и по срокам погашения.
Выбираю Облигации, интересующие меня на текущий момент и изучаю их дополнительно на других сайтах.

Русбонд, Русбонд поиск облигаций.

Рассматриваю так же материалы на других сайтах: Сбондс, Финам, Бложник. Ну и просто изучаю информацию в сети из различных источников, если меня заинтересовало определенное направление.

Основные ориентиры для меня:

Доходность — показывает, на что мы можем рассчитывать в ближайшее время. При этом не стоит забывать, что стоимость денег всегда меняется. И рынок выправляет общую доходность, изменяя стоимость Облигации! Если стоимость Денег снижается, стоимость Облигации будет расти. Если стоимость Денег растет, то стоимость Облигации будет падать. (Просто таким образом рынок приходит к своему равновесному состоянию). В данном случае стоимостью Денег можно условно считать ставку ЦБ (с 15 декабря 2017 года 7,75%). Для меня, как Ленивой Инвестиционной Блондинки этого вполне достаточно! Но можно привязываться и к ставке Руония, хотя я за ней не слежу.

Купонная доходность.
Дополнительный бонус за то, что Ваши средства находятся в состоянии повышенной мобилизации, для решения заложенных стратегией задач.
Купонная доходность может меняться со временем. И так же зависит от стоимости денег. Только если ставка падает, то и купонная доходность будет снижаться вместе с нею и наоборот. Хотя растет она с меньшим рвением. Но рынок, может гораздо быстрее выравнивать ситуацию за счет изменения курсовой стоимости самих Облигаций.

Время погашения Облигаций.
Как ни странно, но Облигации я в некоторой степени отношу к временному (срочному) рынку. То есть, имеющему свой срок исполнения! Этим они для меня слегка похожи с фьючерсами и опционами. Именно сроком своей жизни. Потому что Акции, чаще всего бессрочны.
Если есть такое свойство, значит, мы можем его использовать. И это отчетливо прослеживается. Чем ближе срок погашения облигаций, тем ближе их цена приближается к номиналу. Ровно как снизу она растет, так и сверху она снижается. И к моменту погашения будет равна номиналу. Но все это гораздо проще объяснить на пальцах, чем описать!

Поэтому в периоды повышенной волатильности (сильного колебания цен) или кризиса ликвидности (нехватки денег) разумные инвесторы переходят большей частью своего портфеля в короткие и самые надежные облигации. Для того чтобы сохранить Капитал и в будущем приобрести самые лакомые Активы по бросовым ценам.

Потому что нет ничего настолько постоянного, чем человеческая глупость. И рынок постоянно нам об этом напоминает.

Главное, оставаться слегка несколько в стороне. Не поддаваться истерии толпы. Не заражаться настроениями Мистера Маркета, как писал о нем Бенждамин Грем в Разумном инвесторе. Не увлекать себя различными историями. Не питать свое Эго!
А четко осознавать свою позицию и уровень компетенции. И не лезть туда, где ты не разобрался в вопросе, да еще и всем объемом Капитала, или того хуже, взяв денег в долг у брокера!

Плечи (дополнительные средства, выдаваемые брокером под процент) погубили гораздо больше инвесторов, нежели обогатили их же.
Беря деньги в долг, необходимо понимать, что Вы должны заработать больший процент, чтобы как минимум покрыть издержки. При этом, отчетливо осознавать риск, гораздо более быстрой потери Капитала, если Вы совершили ошибку!

В заключении предлагаю вернуться к нашей основной теме покупке Акций и Облигаций. И снять все сопутствующие вопросы выбора инструментов путем определения своей Стратегии, проработке Тактик, осознанию Методов и разумным структурированием своего Портфеля.

Всем хорошего дня!
И удачи!

  •  
  • 4
  •  

35 комментариев

  1. Подскажи плиз, что значит привязываться к ключевой ставке ЦБ? Это значит искать акции с див. доходностью не менее ставки ЦБ? Или что то другое?

    1. Добрый день, Максим!

      Мы не привязываемся напрямую к ставке ЦБ или какой-либо другой. Мы просто имеем для себя некий определенный ориентир текущей стоимости денег на рынке.

      Что нам это дает?

      Если текущая ставка равна 7,75%, а некоторые банки предлагают депозиты под 10-12% годовых и выше, то лично для меня встает вопрос о будущем подобных организаций.

      Ну или когда мы сталкиваемся с откровенными МОШЕННИКАМИ, которые предлагают доходность в 20% годовых в валюте, да еще и с ежемесячными выплатами!

      Или общая ставка доходности по облигации, рассчитанная с курсовой стоимости и купонной доходности превышает наш ориентир (в данном случае ставку ЦБ), то явно вам придется нести повышенный риск за Ваши инвестиции в данный актив. И придется прорабатывать подробнее и изучать данную компанию, в которую Вы собираетесь инвестировать.

      То есть ориентир по доходности показывает нам определенные отклонения на фондовом рынке!

      Далее, можно рассмотреть и с точки зрения доходного подхода или метода. (Цифры округлю, для удобства понимания).
      Например. Вы купили акцию за 100 рублей. Она приносит каждый год 10 рублей дивидендов, что равно 10% доходности.
      Но предположим, что Ваша акция выросла до 200 рублей, а дивиденд при этом остался прежним — 10 рублей, то есть дивидендная доходность упала в 2 раза и равна сейчас только 5%. А высококлассные облигации при этом платят купон в 10%. Тогда доходный подход рекомендует Вам продать акции приносящие 5% (дивидендной доходности — денежного потока) и перевести свои средства в Облигации, приносящие в двое больший денежный поток, в виде купонной доходности.

      Как было в моей истории (которую можно наблюдать по отчетам), когда стоимость акций АФК Система выросла в цене, а дивиденд при этом остался небольшим. Мне повезло продать их до второй истории с распродажей. Но не потому что я такой умный или угадал момент. А только лишь потому, что я посчитал денежный поток не достаточным для моего текущего положения. И переложил средства в облигации.

      Поэтому я бы сказал, что мы используем ставку как ориентир текущей стоимости денег на рынке. А как мы будем интерпретировать и использовать данный факт, каждый будет решать сам.

    1. Да, на данный момент в России я считаю такими облигациями ОФЗ.

      Здесь, главное, отчетливо понимать, что у нас нет цели зарабатывать на облигациях. Основная цель, сохранить наличность для нужного или достойного момента. Что в свою очередь будет зависеть от стратегии и других управляемых лично Вами параметров.

    1. У меня сейчас все работает (если мы говорим про Рабочий Стол Самостоятельного Пенсионера). Насколько я понял, были определенные технические проблемы. И на данный момент они устранены.
      Если проблема с Финанмом, то такое тоже случалось. Ничего страшного, там работает большое количество специалистов и они все быстро восстановят.

      «29.01.2018 Приношу извинения за недоступность сайта последние дни. Проблема была в неудачном выборе поставщика SSL-сертификата.
      В качестве компенсации за простой всем подписчикам будет начислен в подарок 1 месяц подписки.
      Сейчас сайт работает в обычном режиме. Приятного использования!»

  2. Спасибо за Ваши мысли Александр!

    Муниципальные облигации не рассматриваете?

    1. Спасибо, за спасибо, Альберт!
      Муниципальные, как и корпоративные облигации даже были в моем портфеле, в период повышения стоимости денег на рынке (2015 год), что можно найти по отчетам и пояснения почему именно эти муниципалитеты.
      На данный момент не вижу необходимости ни с точки зрения дохода, ни с точки зрения надежности тратить время на поиск подходящих муниципальных облигаций.
      Возможно, варианты и найдутся, но меня вполне устраивает текущая купонная доходность выше 10% по ОФЗ. И время потраченное на поиск подходящих облигаций 2-3 минуты.

  3. Интересная статья. Но наверное нужно будет её ещё раз изучить, чтобы в голове все пазлы сложились 🙂 а также более подробно изучить представленные инструменты.

    1. Добрый день, Антон!
      Возможно, осознание некоторых вещей потребует времени.
      Я стараюсь описывать многие процессы доступным языком. Но я всего лишь человек. Если что, я готов отвечать на дополнительные вопросы, по мере возможности, для более доступного изложения материала.
      Вполне вероятно, что появятся и некоторые уточняющие статьи.
      Может быть по каждому пункту отдельная.
      Но пока я хотел показать максимальный инструментарий, на что можно опираться любому инвестору.
      С другой стороны, не существует идеального Грааля в методах и поведении. У каждого путь будет свой — собственный, личный, индивидуальный, интимный!

  4. Очередной копипаст материал по фундаменталу в коротких видео, с приятным экселевским бонусом от ИнвестКомьюнити.

    https://vk.com/mironochev?w=wall-31520221_4476

    Если вас обошли стороной заботы о новых дневниках и карандашах, предлагаем пройти упрощенный курс МСФО от нашего сообщества. Все на понятном и доступном языке. Видео без обаятельного индуса, но зато значительно легче.
    Видео разбиты на серии «в стиле, а как посчитать…?» знание МСФО не требуется! К концу, вы научитесь строить и считать большинство мультов за минуту и не больше.
    Рекомендуем пошагово собрать файл или просто скачать готовый пример из видео.
    Темы:
    1. Как посчитать, сколько годовых прибылей стоит компания.
    2. Как посчитать чистый долг.
    3. Как посчитать полную стоимость компании EV.
    4. Что такое EBITDA и как это считать.
    5. Как посчитать свободный денежный поток.
    6. Как посчитать мультипликатор P/BV.
    7. Как построить пузырьковую диаграмму.
    Внимание! Данный метод не является методическим пособием или последней инстанцией. Сообщество не несет ответственности за все сказанное в данном видео и тем более за сделки, заключенные на его основе.
    Данный метод является поверхностным и упрощенным для понимания начинающих инвесторов.
    Приятного просмотра!

    #броакакпосчитать #мсфоэтовамнезто #мсфобеззагибонов #недемодараннотоженичего #инвестор #инвестиции #мсфо #мультыза60сек #мультызаминуту #приятногопросмотра

  5. Отличный копипаст материал от наших Коллег.

    https://smart-lab.ru/mobile/topic/714988/

    Выкладываю и сам текст, потому что не раз встречался с тем, что материал пропадал с просторов интернета.

    А здесь ниже будут комментарии к книге Бенджамина Грэма Разумный инвестор.

    ***
    Итак, сам текст:

    Продолжаю выписывать самые важные тезисы из книг — на очереди великолепная книга Бенджамина Грэма — Разумный инвестор, библия фундаментального анализа. Сразу предупреждаю, пост является длинным, поэтому тем, кто дочитает до конца — ✋. За один раз прочитать пост будет трудновато, но как вариант сэкономить Ваше время и прочитать краткое содержание — вполне. )

    С каждой главы выцарапал наиболее интересные мысли. Поехали.

    Глава 1. Инвестиции и спекуляции: выбор разумного инвестора

    👉 Инвестирование — это операции, цель которых — тщательно анализируя ситуацию, сохранить вложенные средства и получить приемлимую прибыль. Операции, которые не отвечают этим требованиям — спекуляции.

    👉 Разумный инвестор обязан помнить не только о возможностях, но и о рисках.

    👉 Спекуляции всегда соблазнительны, это увлекательная игра, и люди погружаются в неё с головой.

    👉 Независимо от ситуации на рынке часть средств следует вкладывать в облигации, часть — в акции. Соотношение от 50:50 до 25:75.

    👉 Инвестору не стоит надеяться на доходность более высокую, чем в среднем по рынку.
    Основные тезисы «Разумного Инвестора»
    Глава 2. Инвестор и инфляция

    👉 Тесной временной связи между темпами инфляции с одной стороны, и изменением доходности акций и их рыночной стоимости, с другой стороны, не существует.

    👉 Главные жертвы инфляции — компании коммунального сектора (электричество, газ, связь).

    👉 Рост цен позволил Дяде Сэму погасить гос долг, поскольку деньги подешевели благодаря инфляции. Полная победа над инфляцией противоречит экономическим интересам государства, которое регулярно занимает деньги.

    👉 Для акций негативна, как высокая инфляция, так и низкая (если взять 64 периода с 1926 до 2002).

    Глава 3. Сто лет фондовому рынку: пейзаж начала 1972 г.

    👉 Опытные инвесторы, привыкшие действовать с осторожностью (из-за краха 1926-1929), в конце 1970х ошиблись в прогнозах. Никакого краха и депрессии не произошло.

    👉 На максимумах индекса в 1959 Грэм описывает ситуацию так: «текущий уровень цен акций опасен. Опасность заключается в том, что цены слишком высоки. Дело не в том что они могут долго оставаться на таком неоправданно высоком уровне — трудно представить, что рынок рано или поздно не упадёт и все неопытные инвесторы получат прибыль». В 1961 «горячие акции» упали на 90% и более.

    👉 Разумный инвестор не должен экстраполировать текущие тенденции фондового рынка на будущее

    👉 Когда доходность фондового рынка США достигает не менее 20% годовых (в прошлом), оптимизм покупателей не знает границ. Кончается все плохо, как правило.

    👉 Совет Грэма: идти против рынка и мыслить независимо. Чем больше энтузиазма у инвесторов, тем больше вероятность, что они ошибутся.

    👉 Доходность рынка акций зависит от трех факторов
    — реальный рост (рост прибыли компаний и дивидендов).
    — инфляции.
    — спекулятивного роста или спада (роста или снижения аппетитоа спекулянтов.

    👉 Единственное, в чем можно быть уверенным при прогнозировании будущей доходности акций — это в том, что вы можете ошибаться.

    👉 Разумный инвестор всегда надеется на лучшее, потому что для него оно обязательно наступит. Чем страшнее будущее, тем лучше оно оказывается.

    Глава 4. Основы портфельной политики пассивного инвестора

    👉 «Не хочешь рисковать — довольствуйся скромными доходами» — Грэм с этим не согласен. Доходность зависит от умственных усилий инвестора.

    👉 Пассивный инвестор получает минимальную прибыль, которому важнее сохранить вложенный капитал и время.

    👉 Максимальную прибыль получает предприимчивый, но осторожный инвестор, по максимуму использующий собственные мозги и навыки.

    👉 Разумному инвестору стоит держаться подальше от облигаций с высокой доходностью

    👉 Привилегированные акции — плохой инструмент для инвестиций (юридически незащищены).

    👉 Грэм советует никогда не вкладывать в акции более 75% активов. Регулярная ребалансировка для инвестора необходима.

    Глава 5. Пассивный инвестор и акции

    👉 Инвестору следует поддерживать оптимальный уровень диверсификации (10-30 компаний).

    👉 Включать акции только крупных компаний с консервативной политикой финансирования.

    👉 Должна быть хорошая история дивидендов.

    👉 P/E максимум 20 за 12 месяцев. Акции роста не слишком надёжный и рискованный инструмент для пассивного инвестора.

    👉 У непрофессиональных участников рынка есть одно преимущество, которого давно лишились профессионалы — здравый смысл.
    Основные тезисы «Разумного Инвестора»
    Глава 6. Портфельная политика активного инвестора: чего не следует делать

    👉 Любая выраженная и устойчивая тенденция, складывавшаяся в прошлом, может повторится и в будущем.

    👉 Для инвестора и для страны будет лучше, если мы не будем искать счастья за границей (про иностранные акции и облигации).

    👉 В IPO не участвовать. В 1825 году некий человек был задавлен насмерть толпой спекулянтов, которые хотели не смотря ни на что купить акции Bank of Southwark. Разумеется в 1829 году акции банка упали в разы.

    👉 В середине бычьего рынка появляются первые ласточки IPO (цена акций обычно невысокая и покупатели получают прибыль). Один из характерных признаков конца бычьего рынка — более высокие цены на новые выпуски акций, никому не известных компаний по сравнению с ценами акций компаний, имеющих устойчивую репутацию.

    👉 Дейтрейдинг — самый надёжный способ финансового самоубийства. Тот, кто не в состоянии удержать акции в портфеле дольше нескольких месяцев — обречён на поражение на фондовом рынке.

    Глава 7. Портфельная политика активного инвестора: что делать?

    👉 Операции активного инвестора с акциями можно разделить на 4 группы:
    — покупка акций по низким ценам и последующая их продажа по высоким.
    — покупка тщательно отобранных «акций роста».
    — покупка недооцененных акций.
    — «особые случаи».

    👉 Инвестирование, основанное на чутье, не имеет отношение к тому, чем занимаются разумные инвесторы.

    👉 Акции роста — акции компаний, темпы роста стоимости которых на протяжении определённого времени выше, чем в среднем по рынку (в прошлом, с надеждой на будущее). Сложность в выборе акций роста:
    — акции роста, как правило, уже стоят дорого.
    — инвестор может допустить ошибку относительно перспектив развития компании.

    👉 Рынок любит делать из мухи слона: кратковременные трудности компаний могут повлечь за собой сильное падение котировок их акций.

    👉 Акции однозначно можно назвать «выгодными», если их цена не превышает величину чистого оборотного капитала за вычетом всех обязательств.

    👉 Акции лучших компаний — не лучшие объекты инвестиций, если они стоят слишком дорого.

    Глава 8. Инвестор и колебания

    👉 Любой инвестор стремится заработать на колебаниях фондового рынка и надо быть к ним готовым как в финансовом, так и в психологическом отношении.

    👉 Прогнозы брокерских и инвестиционных фирм менее надёжны, чем ваши собственные.

    👉 Теория Доу почти всегда приносила прибыль с 1897 по 1938 («прорыв» тренда). Но потом приносила сплошные разочарования.

    👉 Всем бычьим рынкам присущи следующие особенности:
    — выход на новый исторический максимум.
    — высокий P/E.
    — низкий уровень див доходности по сравнению с облигациями.
    — значительный объем маржинальных сделок
    — больше количество IPO.

    👉 Развитие фондового рынка усилило зависимость обычного инвестора от рыночных котировок, но ослабило связь с компанией, как её совладельца.

    👉 Фондовый рынок часто ошибается и внимательный и смелый инвестор может извлечь из этого выгоду.

    👉 Характер и качество бизнеса большинства компаний с течением времени меняются, иногда в лучшую сторону, но чаще — в худшую.

    👉 Инвестор, выпадающий в панику из-за необъяснимого падения рыночной стоимости портфеля, превращает свое основное преимущество в главный недостаток.
    Основные тезисы «Разумного Инвестора»

    Глава 9. Инвестор и инвестиционные фонды

    👉 Инвестиционные фонды полезны, они способствуют формированию у людей правильных представлений о накоплении и инвестировании.

    👉 Рядовой инвестор куда более подвержен спекулятивным настроениям и, следовательно, несёт больше убытков, чем покупатель паев взаимного фонда.

    👉 «Чем больше все меняется, тем больше все остаётся по старому». Яркие, энергичные молодые люди не первый раз обещают «чудесное обогащение» тем, кто даст им деньги. Какое-то время им это удаётся, но рано или поздно те, кто доверяет им деньги, эти деньги теряют.

    👉 Показатели доходности грамотно управляемых крупных инвестиционных фондов в течение длительного времени могут в лучшем случае лишь немного превышать среднерыночные.

    👉 Для успешной работы на финансовых рынках в краткосрочном периоде важна не столько квалификация, сколько удача.

    👉 У индексных фондов есть один существенный недостаток — с ними скучно. Вы не сможете ни хвастаться друзьям, ни бахвалиться тем, что «переиграли уолл стрит», вы лишь получите доходность не ниже среднерыночной. На склоне лет Грэм считал индексные фонды лучшим выбором для индивидуальных инвесторов — Уоррен Баффет полностью с ним согласен.

    👉 Общие черты успешных фондов:
    — управляющий является крупным вкладчиком («шкура в игре»).
    — издержки невысокие.
    — не поддаются стадному чувству…
    — не любят рекламу.

    Глава 10. Инвестор и его консультанты

    👉 Инвестор вынужден в той или иной степени полагаться на чужие советы (из-за того что большинство инвесторов — непрофессионалы). На наивный вопрос «как получить прибыль» — профессионал должен отвечать, что ничем не может вам помочь.

    👉 Задача консультанта — используя свою квалификацию и опыт, предостеречь клиента от ошибок и помочь ему заработать столько, сколько должны приносить его инвестиции.

    👉 Существует несколько типов консультантов: солидные консалтинговые компании, финансовые агентства (S&P и тд), брокерские конторы, инвест банки, другие консультанты.

    👉 Стоимость услуг консалтинговых компаний, как правило, достаточно высока и главная их цель — сохранить капитал инвестора и обеспечить консервативный уровень доходности.

    👉 Финансовые агентства пишут свои прогнозы постфактум и с большой осторожностью. Пользы мало тк при благоприятной коньюктуре они советуют покупать акции компании независимо от текущей цены и наоборот (продавать при плохой).

    👉 Брокерские конторы инвесторам не товарищи. Ежедневный обзор рынка, миллион инвестиционных идей, низкое качество аналитики. Цель брокера — рост комиссионных, а не вашего благосостояния.

    👉 Инвест банки — самые уважаемые на Уолл стрит институты финансового сообщества. Разумный инвестор не оставит без внимания советы и рекомендации инвест банков, но никогда не будет действовать слепо, не составив собственного мнения.

    👉 Другие консультанты, друзья, родственники — Грэм пишет, что для новичков это хороший выбор, чтобы не «обжечься на молоке». Но его наблюдения свидетельствовали о том, что найти подходящего советчика так же трудно, как выбрать хорошие ценные бумаги самостоятельно. Бесплатные советы — это, как правило, очень плохие советы.

    👉 На фондовом рынке никогда не было недостатка в жуликах и обманщиках всех мастей. Должна быть безупречная репутация у людей, которым вы вручаете свою финансовую судьбу.
    Основные тезисы «Разумного Инвестора»
    Глава 11. Анализ ценных бумаг непрофессионального инвестора: общие представления

    👉 Анализ ценных бумаг непрофессионального инвестора начинается с годового отчёта компании.

    👉 Главный критерий при оценке облигаций — коэффициент покрытия обязательств чистой прибылью за несколько прошедших лет. Так же надо смотреть на отношение процентных выплат к основной сумме долга.

    👉 Так же кредиторы смотрят на отношение рыночной стоимости акций к величине долговыж обязательств и на стоимость активов компании.

    👉 Факторы влияющие на капитализацию:
    — общие долгосрочные перспективы.
    — качество менеджмента.
    — финансовая мощь и структура капитальных активов.
    — дивидендная история.
    — текущий уровень дивидендных выплат.

    👉 Все предположения и гипотезы должны носить вероятностный характер.

    👉 Метод оценки стоимости акций — двухступенчатый:
    — сначала оцениваем прошлые результаты и экстраполируем их на 7 лет (вместе со стоимостью).
    — корректируем стоимость на основе прошлых показателей, с учётом новых условий, ожидаемых в будущем.

    Глава 12. Что следует учитывать при анализе показателя прибыли на акцию

    👉 Не стоит воспринимать всерьёз показатели прибыли за один год.

    👉 Компании, как правило, используют множество хитрых уловок для манипуляции с прибылью. Инвестор обязан эти уловки знать и находить:
    — специальные расходы, которые могут не отражаться в прибыли.
    — сокращение налога на прибыль за счёт прошлых убытков.
    — фактор размытия акций через конвертируемые бумаги и варранты.
    — метод начисления амортизации (линейный или ускоренный).
    — метод учёта затрат на НИОКР.

    👉 Читайте отчёты с конца — то, что компания хочет скрыть, написано в самом конце.

    👉 Читайте примечания — как компания учитывает доходы, отражает запасы и затраты на маркетинг и тд. Опционы, займы клиентам, резервы — все это существенно влияет на чистую прибыль.

    Глава 13. Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырёх компаний.

    👉 Значения цена/прибыль колеблются более значительно, чем производственные и финансовые показатели.

    👉 Основные финансовые показатели, на что стоит обратить внимание при сравнении:
    — рентабельность.
    — стабильность.
    — рост.
    — финансовое состояние.
    — дивиденды.
    — динамика цен.

    👉 Всегда смотрим на гудвил и нематериальные активы. Очень часто они превращаются в пустышку.

    👉 Скучные акции, относящиеся к «старой экономике», как правило, интересны Разумному инвестору при должной оценке на фондовом рынке.

    👉 Сегодняшний инвестор настолько увлечён будущими перспективамм, что готов щедро платить за них. При этом он забывает, что если ожидаемый результат будет не совсем таким, как запланированный, он может столкнуться с серьёзными временными или даже долгосрочными убытками.

    Глава 14. Выбор акций пассивным инвестором

    👉 Пассивный инвестор, который придерживается наших подходов, позволит себе купить только высококачественные облигации плюс диверсифицированный набор акций компаний — лидеров фондового рынка.

    👉 Пассивный Инвестор должен использовать ряд критериев оценки акций:
    1. Адекватный размер компании (исключить маленькие компании).
    2. Устойчивое финансовое положение (значение текущие активы/текущие обязательства не менее 2).
    3. Компания не должна нести убытки на протяжении последних 10 лет.
    4. Дивидендная история на протяжении 20 лет.
    5. Рост прибыли на акцию за последние 10 лет на 1/3.
    6. Цена/прибыль не более 15.
    7. Цена/балансовая стоимость не более 1.5.

    👉 Инвестировать в акции финансовых компаний нужно предельно аккуратно — краткосрочные долговые обязательства большинства таких компаний значительно превышают объем их собственного капитала.

    👉 Фондовый рынок даёт двойственную оценку и неэффективен. Рыночная оценка компаний отражает Прошлые результаты и прогноз будущих. В то же время к будущему можно так же подходить с двух сторон, делая ставку на прогноз и на защиту.

    👉 Грэм не верил на слово тем, кто яркими красками расписывал будущее компании, не давая чёткого обоснования текущему сложившемуся курсу акций.

    Глава 15. Выбор акций активным инвестором

    👉 Инвест компания Грэма на протяжении 30 лет зарабатывала на следующих операциях:
    — арбитраж.
    — покупка акций компании в процессе её ликвидации.
    — «связанное» хеджирование.
    — покупка «выгодных» акций.

    👉 Арбитражные операции — покупка одних ценных бумаг и одновременная продажа других, на которые обмениваются первые в соответствии с планом реорганизации, слияния и другими процессами.

    👉 Покупка акций компании в процессе ликвидации — покупка акций, по которым должны быть получены денежные средства после реализации активов компании.

    👉 «Связанное» хеджирование — покупка конвертируемых облигаций или привилегированных акций с одновременной продажей обыкновенных акций, на которые они могли быть обменены.

    👉 Покупка «выгодных» акций — покупка акций, продаваемых по стоимости чистых текущих активов.

    👉 Грэм советует покупать компании с капитализацией в 2/3 от балансовой стоимости.

    Глава 16. Конвертируемые ценные бумаги и варранты

    👉 Конвертируемые ценные бумаги (привилегированные акции или облигации с возможностью конвертации в акции) считаются выгодными как для инвестора, так и для компании эмитента. Компания привлекает капитал при небольших расходах — инвестор получает надёжный объект вложений и возможность выиграть от роста курса акций.

    👉 Доходность конвертируемых ценных бумаг, выпускаемых на излете бычьего рынке — обречена оставаться низкой.

    👉 На уолл стрит есть хорошее правило: «никогда не конвертируй конвертируемые бумаги».

    Глава 17. Четыре крайне поучительных примера

    👉 Грэм посвятил целую главу 4 компаниям, акции которых упали в разы и разумный инвестор мог это предвидеть.

    👉 Penn Central Co — крупнейшая жд компания, банкроты в 1970 году. С 1968 года по 1970 акции упали с 86.5 долларов до 5.5 (и потом до нуля). У компании задолго до падения было слабое финансовое положение, компания была малоэффективна и химичила с отчетностью (рисовала прибыль при отсутствии налогов на прибыль 😂). Было много «странных» сделок.

    👉 Ling-Temco-Vought Inc. Компания, которая скупала всех и вся за доп эмиссию акций, строила, так сказать, экосистему. Рыночная стоимость превышала баланс в 25 раз, при этом банкиры активно кредитовали убыточную компанию. Карточный домик в итоге разрушился и компания стала банкротом в 2000 годы.

    👉 NVF Corp. Пример не совсем обычного поглощения — маленькая компания поглотила крупную (разница в 7 раз), результатом стал огромный долг и бухгалтерские трюки.

    👉 AAA Enterprises. Пример вывода небольшой компании на Фондовый рынок. Вся её стоимость сводилась к волшебному слову франчайзинг (бизнеса по продаже дома на колёсах, трейлеров). Через 2 года после ipo компания обанкротилась.

    👉 Спекулянты неисправимы. Если речь идёт о деньгах, они не могут сложить два и два. Они покупают что угодно по любой цене, если им кажется, что развивается какой-то «тренд».

    Глава 18. Сравнительный анализ восьми пар компаний

    👉 Грэм сравнивает 8 пар похожих компаний, рассказывая о нюансах и методике выбора «правильной» компании разумным инвестором. Я остановлюсь на двух парах.

    👉 Два похожих инвестиционных траста, один с солидной историей и осторожным подходом, второй — типичная выскочка из нью Йорка с огромным ростом долга и набором разношерстных активов. Через несколько лет аудиторы отказались утверждать отчёты второй компании и основателя посадили. Все это было видно в отчётах за несколько лет «до.

    👉 Две компании связанные с медициной (модный биотехх😂). У компаний был миллиардный гудвил. За 10 лет обе компании выросли, но разумный инвестор не мог купить ни одну из них — слишком высок риск списания гудвил и низок коэффициент отдачи от бизнеса и прибыли.

    👉 Курс акций не всегда напрямую зависит от результатов деятельности компании.

    👉 Большинство аналитиков пытаются выбрать акции, которые лучше всего проявят себя в будущем с точки зрения роста цен и прибыли. Грэм сомневается, что это задача имеет решение. Аналитик должен искать редкие ценные бумаги, о цене которых можно с уверенность сказать, что она стоит существенно ниже ее стоимости.

    Глава 19. Акционеры и руководство компаний: дивидендная политика

    👉 Акционеры вправе требовать от руководства чётких объяснений если:
    — показатели компании неуловлетворительные.
    — они хуже показателей других сопоставимых компаний.
    — курс акций падает на протяжении длительного периода.

    👉 Ежегодное собрание акционеров — абсолютно бесполезное мероприятие.

    👉 Чем выше темпы роста прибыли в прошлом, тем охотнее инвесторы и спекулянты соглашаются с политикой низких дивидендов или их отсутствия.

    👉 Акционеры должны требовать от менеджмента либо нормальных дивидендов (2/3 прибыли), либо убедительных доказательств того, что реинвестированная прибыль обеспечивает удовлетворительные темпы роста прибыли.

    👉 Акционеры ведут себя как рабы. Они ни о чем не думают, ни о чем не беспокоятся. Покорно, как овцы, они голосуют за решения, принимаемые руководством компаний, даже если последние работают плохо. Единственный способ заставить среднего американского акционера действовать самостоятельно и разумно — посадить его на бочку с порохом и поджечь.

    Последняя и самая важная глава.

    Глава 20. „Запас надёжности“ — основа инвестиционной деятельности.

    👉 Запас надёжности облигаций модно рассчитать, сравнивая общую стоимость компании с её долгом. Если долг компании 10 млн, а её стоимость 30 млн, то компания может потерять 2/3 стоимости, прежде чем держатели облигаций начнут нести убытки.

    👉 Сила доходности или перевернутый P/E, если она значительно превышает текущую процентную ставку по облигациям — у компании образовывается запас надёжности.

    👉 Риск покупки качественных акций по слишком высокой цене — главная опасность для рядового инвестора.

    👉 Диверсификация — самый простой и дешёвый способ увеличить запас надёжности.

    👉 Нельзя гарантировать, что фундаментальный подход будет давать хорошие результаты в будущем, которое скрыто от нас. С другой стороны, нет причин считать, что эти результаты будут плохими.

    👉 Разумное Инвестирование должно быть похоже на обычный бизнес. Операции должны основываться на расчётах, а не оптимизме.

    👉 Будь уверен в своих знаниях и опыте. Если ты сделал вывод на основе конкретных фактов и знаешь, что твои рассуждения верны, действуй смело, даже если другие сомневаются или думают иначе.

    👉 В 1948 году компания Грэма купила 50% акций GEICO за 712 тысяч долларов (25% активов фонда). Эта инвестиция принесла фонду Грэма х200 от вложенных средств и совокупная прибыль от принятия этого инвест решения превысила суммарную прибыль от всех остальных операций за 20 лет. Грэм считал это большой удачей.

    Основные тезисы «Разумного Инвестора»

    Рецензию закончил (вдруг кто дочитал)). Спасибо за внимание.

  6. Дополнительные комментарии по фундаментальным показателям.
    Не вижу смысл выкладывать отдельную статью, потому что пользуюсь фундаменталом в большей степени в качестве фильтра.
    И не обладаю серьезными компетенциями в этом вопросе.
    Потому что он не входит в сферу моих исследовательских интересов.

    Куда больший потенциал и тягу я ощущаю к человеческой глупости, ну, то есть, к природе человека. И именно здесь я концентрирую весь свой исследовательский потенциал.

    Но, так как у каждого свои интересы, выложу здесь короткие комментарии по фундаменталу, с большой благодарностью Сергею Петрову.
    https://vk.com/familyinvestments

    Коэффициент P/B показывает отношение рыночной капитализации компании (Price) к ее балансовой стоимости активов (Book Value Ratio). Иногда обозначают как P / BV.

    Мультипликатор цена чистая прибыль позволяет оценить перспективность покупки акций различных компаний для получения прибыли в будущем. Смысл коэффициента заключается в том, сколько денег инвесторы готовы платить сегодня на каждый доллар (рубль, евро) получаемой прибыли завтра. Если по простому, то коэффициент P/E показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний. Рассчитывается значение P/E как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли.
    P/E = Цена (Price) / Чистая прибыль (Earnings Ratio)
    По двум из требований Грэхема акции, должны иметь:

    -умеренное значение коэффициента Р/Е. Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года в более чем 15 раз.

    -умеренное значение коэффициента Р/ВV. Текущая цена не должна превышать балансовую стоимость акции, представленную в последнем отчете, в более чем 1,5 раза.
    Для рынка РФ берём коэффициенты строже 10 и 1 (именно эти параметры мы обсуждаем на занятиях).

    ROE — коэффициент рентабельности собственного капитала. Данный мультипликатор показывает в процентном выражении, сколько же чистой прибыли за год (обычно ROE рассчитывается по данным годовых отчетов МСФО) способен генерировать собственный капитал.

    ROA (Return on Assets) – коэффициент рентабельности активов, показывающий процентное соотношение чистой прибыли предприятия к его общим активам (данные по балансу).

    Коэффициент ROA простыми словами – это финансовый показатель эффективности ведения бизнеса, который, фактически, говорит о результативности использования компанией своего имущества, включая кредитные заимствования.

  7. Пока Рабочий стол самостоятельного пенсионера не обновляется
    Можно заняться самостоятельным поиском площадок для поиска коэффициентов по фундаменталу.
    Вот например одно из них на Смартлабе.
    https://smart-lab.ru/q/shares_fundamental/

    Коллеги прошу выкладывать здесь полезные ссылки на данную тему.
    Всем хорошего дня!

  8. Интересный материал по теме выбора между акциями и облигациями, опубликованный на странице Сергея Александровича Спирина.

    Здесь необходимы серьезные компетенции, чтобы говорить о рисках в каждом из предложенных инструментов во времени, с привязкой к ускорению временных петель.

    https://assetallocation.ru/is-jeremy-siegel-right/

    А прав ли Джереми Сигел?
    long-run2Сергей Спирин
    18 августа 2022 г.

    А прав ли Джереми Сигел?
    (а также Джек Богл, Роберт Шиллер и многие, многие другие)

    Я уже несколько дней изучаю материалы Эдварда Макуорри (Edward F. McQuarrie), почетного профессора из университета Санта-Клары, которые кажутся мне близкими к сенсационным, но которые по не совсем понятной мне причине пока не получили должного медийного освещения.

    Собственно, вот ссылки на сам материал на английском для тех, кто захочет самостоятельно изучить вопрос:

    1. Сама работа «Stocks for the Long Run? Sometimes Yes. Sometimes No.» («Долгосрочные инвестиции в акции? Иногда да, иногда нет») — https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3805927

    2. Интервью Мебу Фаберу «Sometimes Stocks Beat Bonds, Sometimes Bonds Beat Stocks» («Иногда акции бьют облигации, иногда облигации бьют акции») –
    https://mebfaber.com/2021/06/28/e324-edward-mcquarrie/

    Я вряд ли буду полностью переводить это (объем материала весьма велик), поэтому попытаюсь кратко изложить основные идеи.
    Когда-то Джереми Сигел провел анализ данных по доходностям акций, облигаций и инфляции США аж с 1802 года, и на основе этих данных написал свою знаменитую книгу «Stocks for the long run» (в русском переводе – «Долгосрочные инвестиции в акции»). Далее этими данными пользовались очень и очень многие, в т.ч. Джек Богл, Роберт Шиллер и многие другие.

    Эдвард Макуорри тщательно проанализировал данные, использованные Сигелом, и пришел к следующим выводам:

    Доходности по акциям в исходных рядах данных за 19 век, вероятно, были завышены (в первую очередь, из-за некорректного учета «ошибки выжившего» и некорректного учета дивидендов)
    Доходности по облигациям в исходных данных за 19 век, вероятно, были занижены (в первую очередь, из-за некорректной выборки, использовавшей лишь самые надежные и низкодоходные, и игнорировавшей коммерческие облигации)
    С учетом новых, доступных после оцифровки архивов данных серии данных могут быть расширены плоть до 1793 года.
    Собственно, все претензии Макуорри обращены не к самому Сигелу, но к тому, что он использовал в своей работе некорректные данные. А сейчас появились новые, уточненные.

    Казалось бы, к чему копаться по всех этих «преданьях старины глубокой»? Но дело в том, что если использовать новые данные, то получается, что…

    А) Акции США резко обгоняли по доходности облигации США лишь на достаточно коротком временном интервале с 1942 по 1982 гг. (послевоенное восстановление). На остальном интервале времени (как до, так и после) акции и облигации демонстрируют практически схожие показатели доходности и риска.
    Б) Данные по другим странам также не подтверждают тезис о безусловном превосходстве акций над облигациями – в истории бывало всякое.
    В) Тезис о том, что на интервале от 20 лет акции всегда побеждали облигации и инфляцию, является ложным и опровергается как историей США, так и историей других стран.
    Г) Идея о том, что акции вообще имеют «премию за риск» перед облигациями, может оказаться ошибочной и «притянутой за уши» для объяснения изначально неверных исходных данных.
    И если это все так, тогда под сомнения ставятся очень многие тезисы, которые сейчас считаются практически «общепринятым мнением» среди консультантов по финансам, планировщикам портфелей и т.д. В частности, под сомнение ставится тезис о том, что доля акций в портфеле должна расти при увеличении горизонта инвестирования.

    Вот такие пироги.

    Как к этому относиться на практике – мне, честно говоря, пока не совсем понятно. Единственный вывод, который я сделал для себя (и к чему так или иначе все равно интуитивно приходил в прошлом) – что портфель из 100% (или около того) акций даже на сверхдлинном интервале времени является слишком рискованным и нежелательным, и должен разбавляться другими активами. Диверсификация рулит в любом случае.

    К сожалению, портфели из акций и облигаций Эдвард Макуорри на своих новых данных (а он публикует ряды доходностей в открытом доступе у себя на сайте) не исследовал вообще никак. Надеюсь, у кого-нибудь хватит терпения этим заняться.

    Буду следить за дальнейшим медийным освещением этой истории. Мне кажется, что это тянет на сенсацию, и я удивлен, что эта тема пока крайне слабо обсуждается в медийном пространстве.

  9. Полезный материал по теме от Юрия Козлова

    По каким метрикам стоит оценивать айтишников?

    https://smart-lab.ru/blog/940495.php?utm_medium=email&utm_content=notify

    Начало статьи

    13 сентября 2023, 09:12 Козлов Юрий

    🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.

    К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.

    Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.

    Остальное можно будет посмотреть по ссылке.

  10. Очень полезный материал для плодотворной работы на фондовом рынке!
    Стратегия ЛИБ использует очень похожую методику. У нас только собран свой пакет акций и раз в год меняются короткие облигации.
    А в остальном все принципы и методика работы очень похожи.
    Плюс ЛИБ рассматривает варианты расширения Стратегии с помощью некоторых методов при обретении достаточного объема компетенций тем, инвесторам, кто имеет в этом направлении интерес.

    https://www.youtube.com/live/VCguR_HdguM?si=buN6QJz_nLx8_amu

    Инвестиции: итоги 2023, стратегии 2024. 1 февраля 2024 г. Ведущий: Сергей Спирин Проект FinWebinar

  11. С большим удовольствием посмотрел это интервью с профессором Гудхартом.

    https://youtu.be/3Y0bq4ZJnto?si=5OdOk47UdnvCxkZA

    «Никто не знает будущего и я в том числе».

    Профессор Лондонской школы экономики, бывший главный советник Банка Англии Чарльз Гудхарт.

Оставить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Капча. Решите уравнение Капча загружается...

Подпишитесь на нашу рассылку и присоединяйтесь к 583 остальным подписчикам.